COMO BLINDAR SEU DINHEIRO DA INFLAÇÃO (com Guilherme Cadonhotto) | Os Sócios 302
Bruno Perini e Malu Perini recebem Guilherme Cadonhoto para discutir inflação real vs. IPCA, e apresentar o ETF GPC11 (taxa 0,10% a.a., prazo médio 2 anos) e as previdências Arca (multimercado e renda fixa) como ferramentas para proteger e fazer crescer o patrimônio acima da inflação, com ênfase em eficiência tributária, baixo custo e transparência.
Bruno Perini – host do podcast Os SóciosMalu Perini – co-host do podcast Os SóciosGuilherme Cadonhoto – economista, analista CNPI, gestor e sócio da Grão
O IPCA não reflete a inflação individual de ninguém; é uma média de 400 itens para 220 milhões de brasileiros, e sua correlação com outros índices (IPC-FIPE, IGP-M) mostra que não há maquiagem.
O ETF GPC11 tem a menor taxa do Brasil (0,10% a.a. total, ou 0,075% global) e prazo médio de 2 anos, maximizando a proteção contra picos de inflação com tributação de 15% e sem IOF.
O índice do GPC11 mantém duration constante de 2 anos, diferentemente do IMA-B5, cujo risco varia conforme a composição da dívida pública, dando mais previsibilidade ao investidor.
Previdência privada (PGBL) permite deduzir até 12% da renda tributável no IR, gerando restituição que pode ser reinvestida, e na tabela regressiva a alíquota cai para 10% após 10 anos.
O fundo Arca Multimercado superou o CDI em 100% das janelas móveis de 2 anos desde o início (2022), com alocação de 40% CDI, 30% Bolsa, 20% S&P 500 e 10% FIIs.
O fundo Arca Renda Fixa segue a filosofia de Howard Marks: diversificação em milhares de emissores via fundos de crédito privado, priorizando segurança sobre retorno máximo.
A Grão absorve custos como formador de mercado (BTG) para não onerar o cotista, prática rara na indústria que demonstra compromisso com o cliente de longo prazo.
O grupo Primo planeja lançar novos ETFs em classes como ações, pré-fixado e pós-fixado, sempre com taxas mais baixas e índices mais eficientes que os existentes.
Inflação real vs. IPCA: por que o índice oficial parece 'maquiado'
O IPCA é uma média de 400 itens para famílias com renda de 1 a 40 salários mínimos em um país continental; itens como caldo de tucupi (Norte) e feijão branco (regiões específicas) distorcem a percepção individual.
A correlação entre IPCA, IPC-FIPE e IGP-M é alta; se houvesse maquiagem, os índices divergiriam, o que não ocorre – exemplo: na pandemia IPCA chegou a 10% e IGP-M a 30%, sem acusações de manipulação.
O IGP-M antecipa o IPCA em 6 a 9 meses por incluir preços ao produtor e construção civil; atualmente o IGP-M está subindo devido a combustíveis e commodities, sinalizando mais inflação ao consumidor adiante.
A cesta pessoal de cada um difere da média: itens com alta demanda sobem, itens não consumidos caem, puxando a média para baixo – exemplo: na pandemia passagens aéreas caíram enquanto alimentos subiam.
Médias enganam: Taleb ilustra que cabeça no forno e pés no congelador dá temperatura ambiente, mas a pessoa está morta – o IPCA não reflete a inflação de ninguém individualmente.
O que é um ETF e por que o GPC11 é diferente
ETF é uma tecnologia que replica um índice passivamente, sem gestão ativa; pode ser de qualquer classe (renda fixa, ações, FIIs).
No Brasil, a maioria dos gestores ativos não supera o benchmark no longo prazo; ETFs oferecem custo baixo e tributação eficiente.
O GPC11 segue um índice proprietário da Grão com prazo médio (duration) fixo de 2 anos, ao contrário do IMA-B5, cuja duration varia conforme a dívida pública (entre 0,5 e 5 anos).
Duration constante de 2 anos protege contra picos de inflação: se a inflação sobe para 10% em 12 meses, o GPC11 acompanha, enquanto títulos longos (ex.: NTNB 2032) sofrem marcação a mercado negativa.
O ETF mais curto disponível no Tesouro Direto vence em 5 anos (NTNB 2032); não há título com vencimento em 2 anos para pessoa física.
A taxa total do GPC11 é 0,10% a.a. (global 0,075% + custódia 0,025%), a mais baixa entre ETFs de renda fixa no Brasil; a taxa de custódia do Tesouro Direto para IPCA+ é 0,20% a.a.
Vantagens tributárias e operacionais do GPC11
Imposto de Renda fixo de 15% sobre o lucro, independentemente do prazo; não há IOF (que nos primeiros dias chega a 96% no Tesouro Direto).
O IR é retido na fonte na venda, sem necessidade de gerar DARF; nos fundos de renda fixa comuns, há come-cotas semestral (15% sobre o lucro), reduzindo o efeito dos juros compostos.
Em um backtest de 10 anos, a diferença entre um ETF e um fundo de plataforma com a mesma carteira foi de 31% a mais para o ETF, devido à ausência de come-cotas.
O GPC11 conta com formador de mercado (BTG) contratado e pago pela gestora, não pelo fundo; o spread entre compra e venda é de no máximo 3 centavos, garantindo liquidez mesmo para grandes volumes.
O patrimônio do GPC11 já ultrapassou R$ 42,5 milhões em três semanas, demonstrando rápida adesão do mercado.
Previdência privada: benefícios fiscais e produtos da Grão
No PGBL, aportes de até 12% da renda bruta anual são dedutíveis do IR; a restituição pode ser reinvestida, potencializando o crescimento no longo prazo.
A alíquota na tabela regressiva cai para 10% após 10 anos, contra 27,5% da tabela progressiva; o diferimento do imposto permite que o dinheiro trabalhe por mais tempo.
O fundo Arca Multimercado tem taxa de 0,59% a.a. e alocação: 40% CDI (renda fixa), 30% Bolsa brasileira, 20% S&P 500, 10% Fundos Imobiliários; superou o CDI em 100% das janelas móveis de 2 anos desde 2022.
O Arca Renda Fixa foi criado para a avó de Bruno Perini: investe em fundos de crédito privado com milhares de emissores, seguindo a filosofia de Howard Marks (Oak Tree) de diversificação extrema para evitar riscos de cauda.
Em meses ruins, o Arca Renda Fixa entrega ~90% do CDI, enquanto fundos concentrados podem ter rentabilidade negativa se um emissor quebrar (ex.: Americanas).
A Grão foi premiada como gestora revelação e um dos melhores fundos de previdência multimercado do país; o Arca tem o melhor Sharpe entre os fundos multimercado previdenciários.
Filosofia de investimento e próximos passos da Grão
A Grão prioriza transparência: divulga taxa total (não apenas global) e absorve custos como formador de mercado para não onerar o cotista.
A estratégia é ganhar escala no longo prazo: com R$ 42,5 milhões, a receita diária do GPC11 é de apenas R$ 90; o lucro virá quando o patrimônio atingir bilhões.
Novos ETFs estão em desenvolvimento para classes como ações, pré-fixado e pós-fixado, sempre com índices mais eficientes e taxas mais baixas que as existentes.
A Grão não lançará produtos 'hype' (ex.: IA, jogos); focará em alocações estruturais, chatas e eficientes para o longo prazo.
O grupo Primo (controlador) tem escala para subsidiar produtos com taxas baixas, diferencial que poucas gestoras possuem.
Passos práticos
Simule no programa do IR se a declaração completa com aporte de 12% da renda em PGBL é mais vantajosa que a simplificada; se sim, invista em um fundo de previdência com taxa baixa.
Para proteção contra inflação de curto prazo, compre o ETF GPC11 (código GPCA11) pelo home broker de qualquer corretora; evite títulos longos do Tesouro Direto se o horizonte for inferior a 5 anos.
Compare a taxa total (não apenas global) de qualquer ETF antes de investir; desconfie de produtos que não divulgam a taxa de custódia separadamente.
Mantenha o GPC11 por pelo menos 2 anos para usufruir da alíquota de 15% e evitar oscilações de marcação a mercado; o prazo médio de 2 anos minimiza o risco de juros.
Se você já tem reserva de emergência e carteira diversificada, considere alocar até 12% da renda anual em um PGBL de boa qualidade (ex.: Arca Multimercado) para obter restituição do IR.
Para renda fixa conservadora, prefira o Arca Renda Fixa da Grão, que diversifica em milhares de emissores via fundos de crédito, em vez de fundos concentrados que podem ter perdas pontuais.
Frases marcantes
"O IPCA não reflete a inflação de ninguém; é uma média que não representa a cesta de consumo de nenhum indivíduo."
"Se você colocar a cabeça no forno e os pés no congelador, na média você está em temperatura ambiente, mas está morto."
"A margem do meu concorrente é a minha oportunidade – Jeff Bezos."
"Quanto menos você errar, mais bem-sucedido você vai ser lá na frente – Charlie Munger."
"A gente não quer ganhar dinheiro com 100 milhões; a gente quer ganhar quando tiver 50 bilhões."
"Nosso fundo de renda fixa foi criado para minha avó; ele não busca ser o mais rentável, mas o mais seguro."
Mencionados no episódio
IPCA – Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo, calculado pelo IBGE
IGP-M – Índice Geral de Preços do Mercado, calculado pela FGV
IPC-FIPE – Índice de Preços ao Consumidor da Fundação Instituto de Pesquisas Econômicas
GPC11 (GPCA11) – ETF de renda fixa indexado à inflação, gerido pela Grão, taxa 0,10% a.a.
IMAB5 – Índice de títulos públicos indexados à inflação com prazo até 5 anos
NTNB – Título do Tesouro Nacional indexado ao IPCA (Tesouro IPCA+)
Arca Multimercado – Fundo de previdência da Grão com alocação diversificada
Arca Renda Fixa – Fundo de previdência da Grão focado em crédito privado diversificado
Howard Marks – Investidor, fundador da Oak Tree Capital Management
Charlie Munger – Vice-presidente da Berkshire Hathaway
Jeff Bezos – Fundador da Amazon
Nassim Nicholas Taleb – Autor de 'A Lógica do Cisne Negro'
BTG Pactual – Banco de investimento, formador de mercado do GPC11
B3 – Bolsa de Valores brasileira
Grão – Gestora de recursos do grupo Primo
Grupo Primo – Conglomerado de educação e investimentos
Viver de Renda – Curso do grupo Primo
Meu Milhão – Curso do grupo Primo
Jeito Basto de Investir – Curso do grupo Primo
MBA de Value Investing do Bars – Curso do grupo Primo
MyProfit – Ferramenta de gestão de carteira e IR
Coinbase – Corretora de criptomoedas listada na Nasdaq