HYPERLIQUID, ZCASH E VVV: AS CRIPTOS QUE ESTÃO CHAMANDO ATENÇÃO DO MERCADO | Crypto Never Sleeps #52
Episódio especial de 1 ano do Crypto Never Sleeps, com Marcelo Cestari e Valter Belo. Eles analisam três criptos que estão performando acima do Bitcoin no bear market: Hyperliquid (HYPE), Venice (VVV) e Zcash (ZEC). Discutem fundamentos, tokenomics, fluxo institucional, o Bitcoin Pizza Day e o cenário macro com a posse de Kevin Warsh no Fed.
Marcelo Cestari – host do Crypto Never SleepsValter Belo – co-host do Crypto Never Sleeps
Hyperliquid (HYPE) é uma exchange descentralizada de perpétuos com tokenomics deflacionária (buyback com 99% da receita) e múltiplo de 10x receita vs. 30x de corretoras tradicionais, indicando potencial de valorização.
O novo mecanismo de stablecoins da Hyperliquid obriga emissores a repassar 90% do yield para o protocolo, e a Coinbase/Circle já aderiram, gerando receita adicional de ~180 milhões de dólares.
Venice (VVV) é um roteador de LLMs com foco em privacidade; seu token VVV permite emitir GM, que dá direito a US$ 1 de inferência por dia. O valuation está 2x abaixo do concorrente OpenRouter, mas a engenhoca financeira torna o token menos similar a uma ação.
Zcash (ZEC) é a cripto com privacidade real (shielded transactions via zk-SNARKs), diferente do Bitcoin que é pseudônimo. Vem atraindo capital institucional e formadores de opinião técnicos, sem um catalisador claro além da narrativa.
O Bitcoin Pizza Day (22/05/2010) marcou a primeira compra de um bem físico com Bitcoin: 10.000 BTC por duas pizzas da Papa John's. O comprador Laszlo Hanyecz minerou mais de 100.000 BTC em 2010; o vendedor Jeremy Sturdivant vendeu os 10.000 BTC por ~US$ 400.
O Clarity Act (regulação de cripto nos EUA) tem 63% de chance de aprovação em 2025 segundo o Polymarket. Se não passar em junho, pode atrasar até 2027, limitando o acesso institucional a plataformas como Hyperliquid.
A posse de Kevin Warsh como presidente do Fed pode trazer uma metodologia de inflação que exclui componentes de cauda, potencialmente mais hawkish. O mercado segue precificando crescimento, ignorando a alta de inflação.
A abordagem de momentum (comprar ativos que estão subindo com base em sinais objetivos) é defendida como mais eficaz do que teses fundamentalistas de longo prazo no curto prazo, desde que o mercado não esteja precificando a tese.
Bitcoin Pizza Day e o Simbolismo de 1 Ano de Podcast
Episódio 52 marca 1 ano de Crypto Never Sleeps, gravado no Bitcoin Pizza Day (22 de maio).
Em 22/05/2010, Laszlo Hanyecz (programador e minerador) pagou 10.000 BTC por duas pizzas da Papa John's, entregues por Jeremy Sturdivant (19 anos, fórum Bitcointalk).
Não foi a primeira transação de Bitcoin, mas a primeira compra de um bem físico com a criptomoeda.
Laszlo minerou mais de 100.000 BTC em 2010 e continuou comprando pizzas com Bitcoin depois; ele ainda dá entrevistas no Pizza Day.
Jeremy vendeu os 10.000 BTC por aproximadamente US$ 400 para viajar pelos EUA – valor que hoje seria ~US$ 700 milhões.
Os hosts refletem sobre a dificuldade de o Bitcoin se tornar moeda soberana devido à volatilidade e à concentração de riqueza entre primeiros mineradores.
Bitcoin é visto como 'ouro digital emergente' (Samir Kerbage, Hashdex), mas o mercado ainda não precifica totalmente essa tese.
Hyperliquid (HYPE): A 'NASDAQ Descentralizada'
Hyperliquid é uma exchange descentralizada de contratos perpétuos (alavancagem, short, sem vencimento) com alta liquidez e sem KYC.
Tokenomics: 99% da receita da exchange é usada para recomprar HYPE (buyback), criando pressão deflacionária.
Múltiplo atual: market cap ~US$ 10 bi vs. receita anual ~US$ 2 bi (P/E ~5x). Corretoras tradicionais (Robinhood, CME, Interactive Brokers) negociam a ~30x receita.
Novo mecanismo de stablecoins: emissores devem repassar 90% do yield dos depósitos para a Hyperliquid. Coinbase (USDC) e Circle já aderiram, gerando receita adicional estimada em US$ 180 milhões.
Hyperliquid oferece pré-IPO de empresas como SpaceX (IPO previsto para 12/06/2025, valuation ~US$ 1 tri), Cerberus (fabricante de GPUs), OpenAI e Anthropic.
ETFs de HYPE foram lançados: Tenan Shares (12/05) e Bitwise (dias depois) captaram US$ 22,3 milhões líquidos na primeira semana; volume de negociação foi 8x o do primeiro dia, segundo Eric Balchunas (Bloomberg).
A plataforma tem liquidez para varejo, mas não para institucionais que movimentam bilhões; a falta do Clarity Act nos EUA impede acesso legal de investidores americanos.
Hosts fazem aposta: HYPE chegará a 3 dígitos (US$ 100+) nos próximos 12 meses.
Venice (VVV): Token de Inferência de IA com Tokenomics Híbrida
Venice é um roteador de LLMs (como OpenRouter) que dá acesso a múltiplos modelos (DeepSeek, etc.) com foco em privacidade.
Dois tokens: VVV (token de staking) e GM (token de utilidade). Cada GM dá direito a US$ 1 de inferência por dia enquanto mantido.
Para emitir GM, é necessário travar VVV em staking – uma engenhoca financeira típica de cripto.
Performance: VVV subiu 894% no ano (YTD) e ~17x em 12 meses, mas caiu ~80% logo após o lançamento (de ~US$ 19 para ~US$ 1).
Comparação com OpenRouter: OpenRouter tem receita de US$ 50 mi/ano, valuation privado de US$ 1,3 bi (P/S ~25x). Venice está com valuation ~2x menor, sugerindo potencial de crescimento.
Diferente de HYPE, o token VVV não é similar a uma ação – a relação entre valor do token e receita do protocolo é indireta.
Demanda por inferência de IA é vista como estruturalmente crescente ('não há cura para o progresso'), mas custos de computação podem pressionar o modelo se não houver receita suficiente.
Zcash (ZEC): Privacidade Real como Diferencial
Zcash é uma criptomoeda focada em privacidade, usando zk-SNARKs para ocultar remetente, destinatário e valor das transações (shielded transactions).
Ao contrário do Bitcoin (pseudônimo), Zcash oferece anonimato completo – não é rastreável.
Fornecimento máximo de 21 milhões de ZEC (mesmo do Bitcoin), mas o criador é conhecido (equipe de desenvolvimento pública), diferentemente do Satoshi anônimo.
Não há catalisador claro para a alta recente; os hosts atribuem a uma narrativa crescente entre formadores de opinião técnicos e influxo institucional.
Os gêmeos Winklevoss (Gemini) transformaram uma empresa em uma DAT (Digital Asset Trust) de Zcash, indicando interesse institucional.
Zcash é visto como 'mais Bitcoin que o Bitcoin' no quesito privacidade, essencial para um sistema financeiro soberano.
Não há ETF de Zcash nos EUA, mas existem ETPs na Europa.
Cenário Macro: Inflação, Fed e o Clarity Act
Inflação nos EUA está subindo (PPI e CPI mais altos, PCE deve confirmar), mas o mercado (S&P 500, Nasdaq) continua subindo, precificando crescimento.
Juro real subiu após tweets de Trump sobre Irã, mas ativos de risco não caíram – o mercado ignora a inflação em favor do crescimento.
Kevin Warsh foi empossado como presidente do Fed no dia da gravação; sua metodologia pode excluir componentes de cauda do PCE, sendo interpretado como mais hawkish.
Expectativas de aumento de juros subiram para dezembro de 2025, mas os hosts alertam que o mercado pode não cair se continuar precificando crescimento.
Clarity Act (regulação de cripto) passou no comitê bancário do Senado e segue para votação no plenário até 4 de julho. Probabilidade de aprovação em 2025: 63% (Polymarket).
Se não passar em junho, pode atrasar até 2027, pois a composição do Senado pode se tornar menos favorável a cripto.
A aprovação do Clarity Act é vista como gatilho para entrada de capital institucional em plataformas como Hyperliquid.
Estratégia de Investimento: Momentum vs. Fundamentalista
Os hosts defendem uma abordagem de momentum: comprar ativos que estão subindo com base em sinais objetivos (ex.: cruzamento de médias móveis), independentemente dos fundamentos.
Literatura acadêmica sobre momentum mostra que ativos com performance superior recente tendem a continuar performando no curto prazo.
Exemplo: se a média rápida cruza acima da lenta, compra; se cruza abaixo, vende – sem viés fundamentalista.
No curto prazo, o mercado pode não precificar uma tese correta; ir contra o mercado (ex.: ficar vendido em ativos de risco mesmo com inflação alta) pode levar a perdas.
Cripto é comparado a venture capital com liquidez quase zero: muitas empresas quebram, mas algumas (como Google/Amazon) geram retornos exponenciais.
A abordagem de 'comprar o que está subindo' funcionou bem para os hosts, que relatam melhora drástica nos resultados.
Outros Temas: Processo Terraform Labs vs. Jane Street
Terraform Labs (por trás da Terra Luna) processa a Jane Street, alegando que um ex-funcionário da Terraform que trabalhava na Jane Street estava em grupos de Telegram comuns e sabia de movimentações da UST (stablecoin algorítmica).
Esse funcionário teria passado informações para a Jane Street, que movimentou posições e contribuiu para o efeito cascata que levou ao colapso da UST em 2022.
O processo teve atualizações recentes, mas os hosts não detalham o desfecho.
Passos práticos
Para Hyperliquid: considere alocar uma parcela do portfólio em HYPE, mas realize parte dos lucros após a alta de 50% na semana. Acompanhe a votação do Clarity Act em junho – se aprovado, pode ser gatilho para nova pernada de alta.
Para Venice (VVV): entenda a engenhoca financeira (stake VVV para emitir GM). Se acredita no crescimento da demanda por inferência de IA, pode ser uma exposição indireta. Realize lucros parciais após a alta de 894% no ano.
Para Zcash (ZEC): monitore o fluxo institucional e a possível criação de ETFs nos EUA. A tese de privacidade é forte, mas não há catalisador claro – use stops para gerenciar risco.
Adote uma estratégia de momentum para trades de curto prazo: defina sinais objetivos (ex.: cruzamento de médias móveis) e siga o mercado, sem teimosia fundamentalista.
Acompanhe o Polymarket para probabilidades de aprovação do Clarity Act e ajuste exposição a criptos americanas conforme o cenário regulatório.
No Bitcoin Pizza Day, reflita sobre a volatilidade histórica e a importância de realizar lucros – não segure cegamente para sempre.
Para exposição a cripto, entenda o perfil de volatilidade do ativo e como ele se encaixa no seu portfólio (Sharpe, drawdown, correlação).
Frases marcantes
"Imagine Ethereum e Solana dando certo. É isso, Hyperliquid."
"Não existe cura para o progresso. O ser humano nunca vai ficar satisfeito."
"Governança do quê, maluco? Não vale o preço que vale."
"Cripto é venture capital com liquidez quase zero."
"Se o mercado não está precificando sua tese no curto prazo, você não pode ir contra o mercado."
"O Bitcoin Pizza Day mostra como é fácil julgar o passado com os olhos de hoje."
Mencionados no episódio
Laszlo Hanyecz – programador que comprou pizzas com 10.000 BTC em 2010
Jeremy Sturdivant (Jercus) – vendedor das pizzas, vendeu os 10.000 BTC por ~US$ 400
Papa John's – pizzaria onde as pizzas foram compradas
Bitcointalk – fórum onde a oferta foi publicada
Hyperliquid (HYPE) – exchange descentralizada de perpétuos
Venice (VVV) – roteador de LLMs com token de utilidade
Zcash (ZEC) – criptomoeda de privacidade com zk-SNARKs
Coinbase – exchange que aderiu ao novo mecanismo de stablecoins da Hyperliquid
Circle – emissora de USDC, aderiu ao mecanismo
SpaceX – empresa com pré-IPO na Hyperliquid
Cerberus – fabricante de GPUs com pré-IPO na Hyperliquid
OpenAI – modelo de IA disponível na Venice
Anthropic – modelo de IA disponível na Venice
OpenRouter – concorrente da Venice, P/S de 25x
Tenan Shares – gestora que lançou ETF de HYPE com staking
Bitwise – gestora que lançou ETF de HYPE
Eric Balchunas – analista de ETFs da Bloomberg
Samir Kerbage – CIO da Hashdex, citou Bitcoin como ouro digital emergente
Kevin Warsh – novo presidente do Fed (empossado no dia da gravação)
Clarity Act – projeto de lei de regulação de cripto nos EUA
Polymarket – plataforma de previsão, usada para probabilidade do Clarity Act
Terraform Labs – empresa por trás da Terra Luna, em processo contra Jane Street
Jane Street – trading firm processada por suposto vazamento de informações sobre UST
Gemini – exchange dos gêmeos Winklevoss, criou DAT de Zcash
Bruno Perini – citado sobre comentários negativos em podcasts
Gerson – citado como usuário de IA e Cloud Code
Cloud Code – ferramenta de trading automatizado
Salomão – citado como responsável por treinamento de IA no Market Makers