All-In's Best Ideas Pitch Competition: 4 Investors Present Their Top Trades Live
Episódio especial do All-In com uma competição de pitches de investimento ao vivo. Quatro gestores de fundos apresentam suas melhores ideias: MGM Resorts (Aaron Cowen), Talen Energy (Dan Drefus), Actis Oncology (Oleg Nodelman) e Geodnet (Kyle Samani). Os pitches cobrem desde jogos de azar e energia nuclear até biotecnologia e cripto, com análises de risco-retorno, catalisadores e valuation. O episódio termina com votação da plateia e dos hosts, elegendo o melhor pitch.
Aaron Cowen – gestor da Serreta Capital, ex-Soros e CohenDan Drefus – gestor de fundo de energia, ex-painelista com Sam ZellOleg Nodelman – fundador da EcoR1 Capital, biotech value-orientedKyle Samani – ex-Multicoin Capital, investidor early-stage em SolanaDavid Sacks – host, investidor anjoChamath Palihapitiya – host, venture capitalistJason Calacanis – host, angel investorDavid Friedberg – host, CEO da The Production Board
MGM Resorts tem piso no bid de Barry Diller a $48/ação e upside de 3x com ativos ocultos em Osaka (2030) e Dubai (opção grátis).
Talen Energy (nuclear + gás) negocia a ~7x FCF, com desconto de 50% sobre custo de reposição; cenário base já dobra o papel.
Actis Oncology usa radiofármacos com mini-proteínas para entregar radiação seletiva a tumores sólidos; IPO oversubscribed 18x com backstop da Lilly.
Geodnet é a maior rede RTK do mundo (22k estações), 2x maior que Trimble+Hexagon+Topcon combinadas; receita anualizada de $11M crescendo 3x a.a.
O modelo descentralizado do Geodnet (pessoas instalam estações em casa) reduz CAPEX e permite repassar 80% da receita para compra de tokens.
O ciclo de demanda de energia é impulsionado por IA, mas mesmo sem IA o mercado já está apertado; Talen se beneficia da escassez estrutural.
Radioisótopos como actínio têm barreira de entrada: são resíduos do programa nuclear dos EUA, inacessíveis à China, criando fosso competitivo.
O risco regulatório é o maior downside para Talen (controle de preços, nacionalização), enquanto MGM tem piso no bid e biotech depende de dados clínicos.
Introdução e formato da competição
O evento é inspirado no Ira Sohn Conference, onde gestores apresentam suas melhores ideias de investimento.
Aaron Cowen conta que em 2015 pitchou Amazon a $1T e foi vaiado por David Einhorn; em 2016 pitchou Tesla; em 2017 disse que 'AI é o futuro' mas escolheu Box em vez de Nvidia.
O objetivo é dar visibilidade a gestores que não aparecem na CNBC, com pitches de 6 minutos seguidos de Q&A.
Os quatro pitchmakers: Aaron Cowen (Serreta Capital), Dan Drefus (Talen Energy), Oleg Nodelman (EcoR1 Capital) e Kyle Samani (ex-Multicoin).
Cada um pode apresentar qualquer ativo (ações, tokens, etc.) com tese clara de risco-retorno.
Pitch 1: MGM Resorts (Aaron Cowen)
MGM é conhecida como empresa de Vegas (13 propriedades), mas a tese principal são ativos ocultos: licença para cassino em Osaka (Japão) e opção em Dubai.
Barry Diller comprou 26% da MGM e fez um bid de $48/ação; Cowen recomenda não vender, pois o valor justo é muito maior.
A empresa recomprou metade de suas ações em 6 anos, sinalizando confiança da administração.
Osaka: cassino deve abrir em 2030; mercado de jogos japonês (pachinko + cavalos) é de $40B, maior que Macau ($30B) e Vegas ($10B).
MGM possui 40% do empreendimento em Osaka e taxa de gestão; estimativa de $2B de EBITDA para o projeto.
Dubai: MGM construiu complexo com 300.000 pés² de espaço vazio; se jogos forem legalizados, o valor pode adicionar $40-50/ação.
Soma das partes: Vegas (~$60) + Japão (~$50) + Dubai (~$40-50) = potencial de triplo (~$150/ação).
Risco: bid de Diller cria piso, mas se rejeitado, a ação pode cair para ~$37 (preço pré-bid). Catalisadores: investidor day, avanço em Osaka.
Pitch 2: Talen Energy (Dan Drefus)
Talen Energy possui 2 GW de nuclear e 6 GW de gás natural, com enterprise value de $25B vs. custo de reposição de $45B (desconto de ~45%).
Ciclo de demanda de energia: normalmente cresce com o PIB, mas inovações (como IA) causam picos; estamos saindo de 2 décadas de eficiência.
IA não é necessária para manter o mercado apertado, mas turbocharge a demanda; Jensen Huang disse que precisaremos de 1000x mais poder de computação.
Exemplo: Microsoft pagou $100/MWh (vs. spot de $50) para reativar Three Mile Island (Constellation Energy) por 20 anos.
PJM (região da Talen) precisará de 106 GW de nova capacidade em 10 anos – o equivalente ao consumo atual do Japão.
Cenário base: Talen gera $50/ação de FCF (7x FCF, vs. 15x para infraestrutura comparável) – ação dobra para ~$700.
Cenário otimista: power prices sobem + novos contratos = $70/ação de FCF → $1.050/ação (15x).
Cenário bull: Talen constrói 4 GW de nova capacidade → $100+/ação de FCF → $1.500+.
Riscos: regulatório (controle de preços, nacionalização), sensibilidade a juros (desconta fluxos futuros).
Pitch 3: Actis Oncology (Oleg Nodelman)
Actis (ticker AKTS) é uma biofarma de radiofármacos com market cap de $1B e enterprise value de $500M; caixa suficiente para 3+ anos.
Plataforma de mini-proteínas carrega isótopos radioativos (actínio) que se ligam a alvos tumorais e detonam com raio de 100 mícrons (1 célula).
Vantagem: médicos podem verificar a ligação ao tumor por imagem, derriscando o desenvolvimento clínico.
Primeiros programas: Nectin-4 (câncer de bexiga) e B7-H3 (próstata, colorretal, pulmão); dados iniciais esperados para Q1 2027.
IPO foi 18x oversubscribed, com $100M de backstop da Eli Lilly (fabricante dos GLP-1).
Actínio é produzido a partir de rádio-233, resíduo do programa nuclear dos EUA – inacessível à China, criando fosso regulatório e de supply chain.
Potencial: se um programa chegar ao mercado, valuation pode chegar a $10B ($200/ação); múltiplas oportunidades (plataforma vale por si).
Riscos: biotech é binário (dados clínicos podem falhar), concorrência de novas modalidades (DARPins, peptídeos), China pode copiar para mercado interno.
Pitch 4: Geodnet (Kyle Samani)
Geodnet é a maior rede RTK (cinemática em tempo real) do mundo, com 22.000 estações em 150 países, cobrindo 80% da população global.
RTK oferece precisão de 2 cm vs. 2 m do GPS – 100x mais preciso, essencial para robótica, drones, agricultura de precisão.
Modelo descentralizado: qualquer pessoa compra uma estação (alguns milhares de dólares), instala no telhado e ganha tokens GEOD.
Receita anualizada de $11M, crescendo 3x a.a.; 80% da receita é usada para recomprar tokens no mercado aberto (verificável na blockchain Solana).
Clientes incluem John Deere (sistema GUS), DJI, TomTom, Burrow (robôs agrícolas), Yarbo (cortadores de grama robóticos).
Vantagem competitiva: CAPEX mínimo vs. concorrentes tradicionais (Trimble, Hexagon, Topcon) que têm 12k estações combinadas em 20-30 anos.
Fully diluted market cap ~$150M; token GEOD negociado 24/7 na Solana.
Riscos: token pode ser classificado como security (depende da legislação), concorrência de satélites LEO (SpaceX), adoção mais lenta que o esperado.
Debate e avaliação dos pitches
David Sacks: aplica a escola Stan Druckenmiller – só investe se tem skin in the game; gosta de todos, mas diferencia por tamanho de posição.
Sacks: Geodnet tem liquidez muito baixa (não consegue colocar $1M sem mover o mercado); Talen absorve dezenas de milhões; MGM também é líquida.
Gavin Baker: MGM tem o melhor risco-retorno devido ao piso do bid e upside com Japão/Dubai; Talen tem risco regulatório (controle de preços).
Chamath: MGM pode ser 3x em 2 anos; Talen é 3-5x mas em 8 anos e sensível a juros; Actis tem risco de China e novas modalidades.
Friedberg: Actis e Geodnet são 'lottery tickets' com alta probabilidade de zero; MGM e Talen têm downside protection.
Votação dos hosts: 1º MGM, 2º Talen, 3º Actis, 4º Geodnet – resultado oposto ao da plateia.
Aaron Cowen (MGM) leva o troféu 'Extremely Heterosexual Alpha Male' (estátua de dois homens se abraçando).
Passos práticos
Para MGM: comprar ações no mercado, não tender ao bid de $48; monitorar investidor day e avanços em Osaka (2030).
Para Talen: comprar ações (ticker TAL); acompanhar leilões de capacidade PJM e novos PPAs com hyperscalers.
Para Actis: comprar ações (AKTS) apenas se tolerar risco binário; aguardar dados de Nectin-4 em Q1 2027; considerar aumento de posição se dados positivos.
Para Geodnet: comprar tokens GEOD via carteira Solana (ex: Phantom); verificar recompras na blockchain; posição pequena devido à baixa liquidez.
Diversificar entre MGM (piso) e Talen (crescimento) para exposição a jogos e energia; alocar pequena parcela em Actis e Geodnet como loteria.
Acompanhar regulamentação de cripto (Clarity Act) e energia (FERC, políticas de preço) que afetam Talen e Geodnet.
Frases marcantes
"If you can buy a hard asset at below replacement cost that will be needed in the future, buy it at a discount, hold it, and sell at a premium when the market wakes up. – Dan Drefus citando Sam Zell"
"We don't need AI demand to keep power markets tight for 20 years. AI just turbocharges it. – Dan Drefus"
"Biotech feels more like a casino than a financial market. We're poker players in a sector where everyone else plays the slots. – Oleg Nodelman"
"Radiofármacos são como um enxame de microdrones que navegam pela corrente sanguínea, encontram o alvo por reconhecimento molecular e detonam uma ogiva do tamanho de uma célula. – Oleg Nodelman"
"Geodnet é a maior e mais rápida rede RTK do mundo, com o menor custo, porque pessoas comuns colocam estações no telhado de casa. – Kyle Samani"
"I would not sell my shares to Barry Diller for a second. The stock could easily be worth over $100. – Aaron Cowen"
Mencionados no episódio
Ira Sohn Conference – conferência de investimentos onde gestores pitcham ideias
Sone Foundation – fundação criada pela família de Ira Sohn
David Einhorn – gestor da Greenlight Capital, conhecido por calls contrárias
Barry Diller – chairman da IAC, comprou 26% da MGM e fez bid de $48/ação
Osaka – cidade japonesa onde MGM tem licença para cassino (abertura 2030)
Dubai – MGM construiu complexo com espaço para cassino (opção grátis)
Three Mile Island – usina nuclear reativada pela Constellation Energy com PPA da Microsoft
Constellation Energy – empresa de energia que reativou Three Mile Island
Microsoft Azure – cliente do PPA de Three Mile Island
PJM – operador de rede elétrica da região Pennsylvania-Jersey-Maryland
Jensen Huang – CEO da Nvidia, citou necessidade de 1000x mais poder de computação
Sam Zell – investidor imobiliário, mentor de Dan Drefus
Eli Lilly – farmacêutica, backstop do IPO da Actis
Nectin-4 – alvo em câncer de bexiga (programa lead da Actis)
B7-H3 – alvo em tumores sólidos (próstata, colorretal, pulmão)
Actínio – isótopo radioativo usado pela Actis, derivado de rádio-233
Trimble, Hexagon, Topcon – concorrentes tradicionais de RTK
John Deere – cliente da Geodnet (sistema GUS)
DJI – fabricante de drones, cliente da Geodnet
TomTom – fornecedora de mapas para AVs, cliente da Geodnet
Burrow – empresa de robôs agrícolas, cliente da Geodnet
Yarbo – cortadores de grama robóticos, cliente da Geodnet
Solana – blockchain onde o token GEOD é negociado
Clarity Act – projeto de lei americano sobre regulação de cripto
Multicoin Capital – fundo de cripto co-fundado por Kyle Samani
Helium – rede descentralizada de 5G, comparável à Geodnet
SpaceX – potencial concorrente com satélites LEO para RTK
Revmed – empresa com novo tratamento para câncer de pâncreas (mencionada por Oleg)
Amgen v. Sanofi – caso da Suprema Corte sobre patentes de anticorpos